在我国财富管理市场迅速发展的今天，百瑞信托发布了《信托财富管理报告》，阐明了信托在财富管理市场的重要地位和作用。在这里刊出摘要版，以飨读者，详细报告可咨询百瑞信托博士后工作站。

    一、经济发展与高净值人群成长
    经过多年的改革开放，我国经济取得了快速发展。2011年GDP实现47.2万亿元，仅次于美国居世界第二位。2012年，我国GDP增速目标设定为7.5%，这是多年以来首次低于8%。在我国经济发展取得长足进步后，经济基数增大，我国主动降低宏观经济增速，追求有质量的增长，反映了中央对于经济转型的决心。增长目标降了，含金量却在增加，有利于国民经济实现长期可持续发展。

    国民经济的发展促进了高净值人群的形成，比较有代表性的研究是胡润百富和福布斯中国财富榜单。福布斯定义的千万资产主要是可投资资产，而胡润的研究中则包括房地产资产，由于高房价的广泛存在，后者得到的千万富豪人数要显著高于前者。但是有一点是相同的，即我国高净值人群已经比较庞大，而且处在不断增长的过程中。

    二、财富管理机构选择
    信托在美欧财富管理中的地位由来已久。如贝西默信托最初是钢铁巨子亨利•菲普斯的“家庭办公室”，1974年之后逐步向更多高净值客户开放财富管理服务，截至2011年末，管理资产达到624亿美元，享有2100多名客户，平均客户资产达到2890万美元。

    国内财富管理市场发展步伐加快，各类机构纷纷加入，呈现出百家争鸣、百花齐放之势。谁能发展成为最佳财富管理机构？银行、证券、保险还是信托，亦或PE基金、第三方理财等新兴组织？

    金融体系发展的主线是其功能而不是机构目前的份额。从国际上来看，高端财富管理的主流机构是私人银行、信托公司和证券公司，分别着重发挥了客户网点优势、财产传承优势和投行优势。美国大型银行利用广泛的网点和丰富的客户积累，通过旗下的信托公司和私人银行部来完成高端客户财富管理。而从国内的情况看，由于实行分业经营、分业监管，大多数银行短期内不会拥有信托公司，而高端财富管理不可缺少财产隔离、财产传承、税务优化等信托具有的优势功能，因此从功能观点来看，国内信托公司有希望发展成为最佳财富管理机构。

    随着国内财富管理市场的逐渐发展，信托理念在现代金融产品中得到了广泛运用。国内多个金融子行业都在借鉴信托理念开展业务，如银行的理财产品、证券公司的集合资产管理计划、保险公司的投资连接保险，而国内私人银行欲通过“全权委托资产管理”概念来推进其财富管理业务。但只有信托公司才能更好的在信托法律框架内提供信托服务，实现财富管理的“长治久安”。信托拥有最有利的财富管理制度基因。

    信托公司高端财富管理的投资范围非常宽泛，不局限于信托公司自身开发的集合资金信托，也不局限于银行、保险、股票、债券等产品，还可以引入包括房地产投资基金、私募基金、实业投资以及衍生品等品种，并且可以在地域上做到全球配置，用丰富多样的投资满足高端客户多元化的财富管理需求。

    三、信托财富管理市场概况和发展趋势
    1979年，中国国际信托投资公司的成立揭开了我国信托业发展的序幕。进入21世纪，随着国内财富的积累和信托法规的逐步完善，信托公司业务模式逐渐转型，努力拓展信托本源业务，同时开始聚焦高净值客户，从各项指标来看，我国信托业已经步入了快速发展阶段。

    据信托业协会数据显示，截至2011年末，信托公司注册资本871亿元，净资产1633亿元，信托行业管理资产规模4.8万亿元。过去五年间，信托行业注册资本增长了98%，净资本增加了2.3倍，信托资产规模增加了12.9倍，信托行业取得了巨大的发展。

    在国民经济“十二五规划”中，提到发展信托等非银行金融机构业务，这是“信托”一词首次出现在国家级规划中，表明国务院层面开始重视信托在财富管理领域的巨大作用，这将对信托业的发展起到极大的推动作用。

    与信托业更加成熟的国家相比，我国信托资产在GDP中所占比例依然偏低。2008年末，美国和日本的信托资产占其GDP的比例分别为187%和154%，同期我国信托业的信托资产占GDP比例仅为4.1%，仅为美国的2.2%、日本的2.7%。

    按照7%-8%左右的增速来估算，到2020GDP有望接近100万亿元的规模，而信托行业按照十年五倍，也就是18%的增速达到25万亿元，则信托资产占GDP的比重有望上升到25%，比目前上升一倍以上。

    四、信托投资理财
    在投资理财目标选择上，我国高净值客户更加注重收益性。这和我国经济发展的历史阶段是相关联的，当前财富持有人大多是第一代财富创造群体，善于把握经济增长中的财富机遇，对于增值有着更高的要求。不少客户对于保值不以为然，而实质上不同的投资理财目标，其导致的资产配置是不同的。信托公司发行的集合资金信托计划，能够较好的兼顾保值和增值的现实要求，获得投资人的青睐。

    受到2008-2009年宽松货币政策的惯性影响，2011年中国居民CPI指数保持高位，在此情况下，居民迫切需要通过一定的方式对持有资产保值增值。目前金融市场的理财产品中，银行理财产品、信托理财产品、保险理财产品、券商理财产品以及公募基金占据了主导地位，但是主要的理财产品中，唯有信托产品的平均收益率高达9.11%，超越CPI指数，信托产品的发行受到追捧。目前市场上信托产品的预期收益率基本在7%-13%之间，部分投资类信托产品的收益率可能更高。

    信托公司应该建立与高净值客户相适应的信托产品体系。过去几年，信托公司更多的是从产品角度出发，结合国情，拿出切实可行的产品，以集合资金信托计划为代表，为客户财富保值增值做出了有益探索。面向未来，应该探索建立与高净值客户相适应的信托产品体系，把国外的对冲基金、股权投资、房地产投资基金理念借鉴到国内，建立包括基础设施信托产品、房地产信托产品、证券信托产品、PE产品、产业基金、并购信托等共同构成的信托产品体系，根据客户需求进行搭配组合，形成与高净值客户相适应的信托产品体系。

    以客户为中心，再造信托业务流程。目前不少信托公司内部架构是围绕信托产品设计的，而面向客户的部门不够突出，可以把营销团队建设、投资顾问团队建设、投资策略报告提供作为突破口。据调查，亚洲富裕人士对于私密性更加重视，倾向于使用更多元化的金融服务，不愿意把财产数额及其配置告诉某一家服务机构。投资策略研究报告的优势在于，通过展示投研实力来赢得客户的信任。

    五、财产传承
    高净值客户具有个性化的财富管理和传承需求，尤其是民营企业家，不仅有财富层面的传承需求，而且有家族企业股权管理层面的需求。

    公司治理机制的健全，职业经理人的引入，使得所有权和经营权相分离，促进了企业的繁荣，而信托机制的引入，使得受益权进一步独立出来，在保证家族成员收益的同时，保持家族对于公司股权和财产的控制。

    以公司股权设立信托，统一对于公司行使股东权利。而家族内的所有人通过享有信托利益的方式分享家族财产利益。通过信托方式，可以推举家族内年长者或者有威望的人主持信托利益分配，而由家族内最有能力的人担任公司领导职位，并聘任公司关键管理人员。家族和企业不同的文化和利益机制可以通过信托协调到一起。

    民营企业家创富以后，由于企业成长边界受限、企业成长历史环境难以再现、家族继承人不愿到企业接班等原因，家族可能会考虑放弃对于公司股权的控股地位，转而追求财富的多元化配置，通过财务投资享有国民经济增长带来的好处。这种情况以单一股票为典型代表，初始信托财产是一家上市公司的股票，信托目标是在几年甚至十几年的时间中，逐步完成信托资产的多元化配置，从而使得受益人获得与国民经济增长相适应的投资收益。对于持股多元化本身来说，证券公司、基金公司同样也是很擅长的，由信托公司来操作，最大的好处就是可以更好的匹配不同家族成员的利益需求，而不必把股票分给每一个个体来单独处理，并通过财富理念的养成，来促进财富在代际间流转，而避免通过单个个体的过度消耗造成财富的不当流失。

    六、公益信托
    公益信托泛指救济贫困，发展教育、文化、艺术、环保、医疗卫生及其他社会公益事业而设立的信托计划。公益信托作为国家鼓励和支持的信托业务之一，是高净值人群履行社会责任，提高社会认同度的一种重要方式。信托公司公益服务主要包括三个方面：

    首先，信托公司自身发起公益信托，高净值客户可以通过参与信托公司的公益信托计划来参与慈善活动。以百瑞信托为例，百瑞信托于2008年10月推出了河南省内首支真正意义上的公益信托计划——《百瑞信托•郑州慈善（四川灾区及贫困地区教育援助）公益信托计划》，该项目采用开放式设计，引入郑州慈善总会作为信托监察人对资金投向进行监督，最大限度的保证项目运作的透明性，逐渐建立起公益信托特色的慈善捐赠模式。

    其次，信托公司可以为高净值客户提供公益咨询服务。借鉴国外信托公司在税务咨询、慈善产品、慈善捐赠计划等方面的经验，为我国客户探索合适的公益信托计划，提供合理的捐赠咨询建议等，在高净值客户表达慈善尽到社会责任的同时，达到财务优化。

    最后，信托公司可以为基金会等公益机构提供专业的资产管理服务。信托公司是专业的非银行类金融机构，尤其是在非资本市场投资领域具有较高的投资能力。目前，信托产品预期收益率可以达到7%-13%。对于公益机构来说，通过信托公司进行资产管理，有利于提高投资收益，同时降低投资管理成本，优化投资过程。随着社会公益环境的逐步改善，公益信托相关实施细则有望逐步完善，高净值人群财富的积累和社会公益意识的增强，信托公司公益服务将是一个非常重要的领域。

    (作者：百瑞信托研发中心 高志杰)